金色观察 | Bankless:链上数据洞察FTX轰然崩塌影响

admin  2022-11-12 14:37  评论 0 条

文/Ben Giove,Bankless;译/金色财经xiaozhou

最近几天可以说是加密货币史上又一个黑暗时刻。

第二大中心化交易所FTX正处于崩塌边缘,该交易所已经支持不了用户1:1的提款需求,据称有高达80-100亿美元的客户存款缺口,其创始人兼首席执行官是Sam Bankman-Fried。

关于FTX究竟是如何损失了如此巨额的资金的,目前尚不明晰。但许多人猜测,SBF联合创立并所有的交易公司Alameda Research与该中心化交易所之间存在混资。

链上数据告诉我们的只是故事的一半儿,但我们可以从中得见剧情是如何展开的,Alameda和FTX之间有什么联系,以及该交易所暴雷对DeFi有什么影响。

以下就是我们获取的一些最有趣的洞察。

FTX经历大规模银行挤兑,巨鲸纷纷离场

过去一周里,FTX的提款金额超过87亿美元,存款金额为77亿美元,净流出金额为10亿美元。毫无疑问,这是这一时期最大的兑换交易。

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尽管在11月6日CZ发布了那篇冠冕堂皇的推文之后,恐慌便开始出现,但早在此前,FTX就已经开始显出明显的资金流出。

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例如,FTX的主要以太坊热钱包里的USDC余额在10月26日达到了4.083亿美元的峰值,尽管此期间发起的许多提款都来自Alameda。这就引发了一些有趣的问题,比如,他们是否需要提取资金来满足其他地方的流动性需求(我们稍后会讨论这个问题)。

我们还可以看到,该交易所稳定币流动性以让人难以置信的速度下降。11月4日,FTX钱包持有1.403亿美元的USDC,但到了11月6日,随着全面挤兑的形成,其USDC持有量减少至310万美元。

在CZ发布推文后,FTX上持有的以太币也大幅下跌,在11月5日至7日期间,有超过35.8万个以太币撤出平台。

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最后轮到的是非ETH ERC20代币,11月5日至10日期间,这些资产在平台上的价值下跌了约10亿美元。尽管这在一定程度上可以归因于稳定币的流出和价格下跌,但这些资产价值的下降速度相对缓慢,表明了FTX用户“逃往了优质资产”,他们首先撤出规模较大、流动性更强的资产,然后转向规模较小、流动性没那么强的资产。

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虽然很多大玩家(如Multicoin Capital)都有大量资金困在FTX上,但有些巨鲸玩家能够带着部分或全部资金离场。

例如,一个名为0xbe385b59931c7fc144420f6c707027d4c2d37a81的钱包在11月6日至8日期间从FTX提取了2.69亿美元的USDC和USDT。

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我们并不知道这个钱包的持有人是谁,不过我们可以通过查看与其交互的其他地址来收集一些线索。

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自创建以来,该钱包(我们称之为钱包A)已经从另一个地址:0x0d71587c83a28e1adb9cf61450a2261abbe33632(钱包B)接收了11008个ETH。

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钱包B也有着同样有趣的经历。自创建以来,此钱包已经从Genesis OTC接收了857,860个ETH,同时向三箭资本发送了507,785个ETH。

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钱包A还向另一个钱包0x3cad0dac0800808385af3490c058ad5bc9ef563e(钱包C)发送了9319个ETH。钱包C自身也有显眼的交互历史,从创建至今,它已陆续从Mirana Ventures(中心化交易所ByBit的早期投资机构)接收了33,289个ETH。

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在收到Mirana的ETH不久后,钱包C将其转移到了同一个Genesis OTC钱包。

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根据这一交易历史,你可以得出自己的结论。

Alameda帮忙填窟窿

过去几天发生的事件和相关披露清楚地表明,FTX和Alameda Research的关系比许多人想象的更为密切。在观察交易数据后,更加强化了这一观点,因为交易数据表明,Alameda正试图帮忙填补FTX的缺口。

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正如我们所看到的,尽管如前所述,Alameda在10月25日至11月4日期间从FTX提取了数千万美元,但在11月5日至7日期间,Alameda将超过3.609亿美元的USDC和BUSD存入FTX。

这似乎更加证实了FTX资金与Alameda混合在一起的说法,因为努力保护自己资本的理性玩家不会将资金存入一家正在经历挤兑的金融机构。

看起来Alameda已经尽力了,但还是未能堵住FTX的巨大窟窿。

Alameda仍然有约5090万美元代币和1200万美元链上低抵押债务

尽管随着FTX的崩塌和FTT价格的下跌(FTX使用FTT作为贷款抵押品),人们猜测该公司将会破产,但Alameda似乎仍然持有数百万的链上代币。

根据The Block研究总监Larry Cermak对一组疑似Alameda钱包的研究,该公司有价值约5090万美元的资产构成并非美元、ETH或BTC,其最大头寸是BIT,即中心化交易所ByBit的代币,是Alameda通过FTT代币兑换获取的。尽管传言不利,但Alameda似乎仍然持有1亿代币,按当前价格计算价值约3200万美元。

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在与FTX或Alameda没有直接关联的项目中,最大头寸是xSUSHI和LDO,该公司总共持有价值580万美元的代币。鉴于这些代币状态并不稳定,Alameda似乎有可能全部清算他们持有的这些代币头寸。

考虑到它们在DeFi领域非常活跃,Alameda面对的并不仅仅是代币敞口。该公司还在Clearpool和TrueFi这两个低抵押贷款平台上有共计1280万美元的未偿债务。

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Alameda一直是这些产品的高频用户,他们曾经在Maple Finance拥有自己的池(Maple Finance是最大的低抵押DeFi贷款平台)。值得庆幸的是,这个池已经弃用,不会有Maple池要应对来自Alameda的风险敞口。

此外,值得注意的是,Clearpool向Alameda提供的550万美元贷款是通过一个许可池发放的,Apollo Capital和Compound Credit Partners公司是唯一出贷方。

MIM、USDT、stETH面临压力

尽管Alameda对DeFi代币和低抵押贷款机构具有一定敞口,但受过去几天混乱情况影响最大的DeFi协议是Abracadabra,这是一个超额抵押贷款平台,用户可以在这里铸造与美元挂钩的稳定币Magic Internet Money(MIM)。

Alameda是Abracadabra的主要用户,他们使用FTT作为抵押品来铸造MIM。

Abracabdra对Alameda和FTT的敞口巨大,因为在11月3日,超过35%的未偿MIM供应由FTT支持。

这导致当FTX和Alameda的麻烦变得严峻后,DeFi用户减少了对稳定币的敞口。

我们是怎么知道的?通过观察最大的稳定币兑换曲线。

MIM最大的流动性来源是Curve上的MIM-3CRV池,该池变得严重失衡。截至本文撰写时,该池的构成比例为13.8%的SCRV比86.2%的MIM,而不是理想状态下的50%对50%的比例。

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这种流动性流失导致MIM大幅脱钩,一度跌至0.93美元,然后才几乎重新与美元完全挂钩。

这种快速反弹很可能是关键在于基于CDP的稳定币的性质,因为Alameda为偿还其全部债务而购买廉价的MIM,创造了对MIM的市场需求。MIM还得益于Curve上非常高的A因数,这让它即使在资金池严重失衡的情况下也能保持与美元的1:1挂钩。

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尽管Alameda偿还了债务,但稳定币流动性危机已经蔓延到USDT等其他资产。

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Curve上的3池(DAI/USDC/USDT)也存在明显的不平衡,DAI、USDC和USDT的比例分别为15.2%、15.3%和69.4%,而不是理想的各三分之一。

这表明,流动性提供者害怕USDT风险敞口,通过从池中撤出USDC和DAI“逃离”。

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其他DeFi用户也在做空USDT,该资产在Aave和Compound上的利用率分别为87%和92%,导致稳定币的借款利率飙升。这表明,用户借入USDT是为了对其做空,可能是担心Tether对FTX和Alameda有信用敞口,但这一说法被否认了。USDT在11月9日一度跌至0.97美元,此后又恢复了与美元的挂钩。

这些Curve池失衡表明市场存在巨大恐慌,特别是对 Alameda已确认或怀疑有风险敞口的稳定币。精明的投资者可能会在未来几天至几周内留心自己的资产构成,因为这些资产池重新恢复平衡就可能表明,市场的恐慌情绪已经消退。

结论

区块链的透明让我们能够收集到大量关于FTX轰然崩塌影响的洞察——而我们这篇文章也只是触及了冰山一角。

正如我们所看到的,在FTX遭遇挤兑之前和挤兑期间,FTX和Alameda之间一直有资金往来,这让人们更加相信,这两个实体的关系比任何人想象的都要密切。我们还知道,一个非常大的实体能够在挤兑期间提取数亿美元的稳定币,收回部分或全部资金。

我们还可以看到,Alameda仍然有超过5000万美元的代币,面临抛售风险,还有超过1200万美元的未偿贷款,违约风险似乎非常大。

最后,我们可以看到,FTX的崩塌给整个DeFi领域带来了混乱,MIM和USDT的流动性都已枯竭,DeFi用户对后者大量做空头寸。

未来几天、几周和几个月会有更多信息浮出水面。但区块链的美妙之处就在于,你可以在此期间探案解谜。

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